"这是最好的时代，也是最坏的时代；这是智慧的时代，也是愚蠢的时代"——狄更斯《双城记》的开篇之言，是对A股最贴切的描绘。2015年无疑是中国股市最惊心动魄的一年。从牛市起步，到疯牛形成，再到股市暴跌，形成史无前例的股灾，最后国家出资数万亿救市才稳住。这一年之内股市天翻地覆！

坦率的讲，我们也是第一次见识杠杆市，对这种波动之巨缺乏预见，再加上一贯的中长线价值持股风格，在危机中无法独善其身，出现了产品成立以来的最大回撤（-23%），但我们对安全边际的坚持使得回撤和市场相比要小的多，四季度净值也得以基本恢复到最高位。融湖精选（中国龙精选）2015年净值增长34.33%，自2007年6月15日上证4133点时成立以来净值累计增长321.07%，8年半多时间年复合回报实现18.31%。交大校园基金成立近三年获得29.5%的复合回报。成立于今年6月下旬的融湖成长基金母基金也获得了13%的正收益。

展望未来，我们开始有信心。应该感谢股灾，让大家反思过去种种乱象，认识各种资本毒瘤，注册制也终于得以预诞生。2015年股灾貌似偶然实则必然。过去的时代，一边是经济的高速增长，一边是环境的急剧恶化；一边是百姓收入的普遍增长，一边是政商经济急剧膨胀法治缺失，和上世纪九十年代东南亚裙带经济无大差别。A股则集中了双城记的基因体现，一边是市场快速扩容投资者队伍扩大，一边充斥虚假欺诈内幕交易横行。A股市场成立这么多年，投机气氛浓厚，中小投资者成为一茬茬韭菜，其结果是群魔乱舞劣币驱逐良币，这种股市如同浮丘之上堆塔，必有一天会坍塌。股灾过后，一地鸡毛，证监会的发行皇帝们进去了，救市队员们进去了，徐翔们进去了！股灾既是不幸，又是大幸。对资本市场的重新认识和清算是A股可以凤凰涅磐健康发展的基石。注册制终于来了，尽管完全意义上的注册制还要两年后。

注册制将开启一个崭新的时代，它有利于资本市场参与主体的优胜劣汰，有利于市场长期健康发展；它从源头上解决监管部门的劣币创造和监管腐败，为股市提供源源不断的优质上市公司。问渠哪得清如许？为有源头活水来！

2016，告别二十多年的A股双城记，开始迎接一个注册制和改革的新时代，也意味着优质股的价值发现和垃圾股的毁灭时代即将开启。十八大以来的各项改革则为经济的可持续发展奠定了坚实基础。当然，在投资上我们会一如既往的谨慎谨微，遵循“成长性+安全边际”的择股原则，争取未来数年可以获得比过去更高的复合回报水平，谢谢大家！

                                                     融湖投资

王庆华